东北证券:格力地产买入评级

  

K图 600185_0

  拟收购珠海免税切入免税赛道。公司公告拟向珠海国资委、城建集团发走股份并支付现金购买珠免100%股权,同时引入通用投资,定添召募资金不超过8亿元。

  政策引导消耗回流,免税走业潜力重大。2019年全球免税出售额达818亿美元,中国消耗者在海外购买约1800亿免税商品、在韩国购买800亿,而国内免税市场仅538亿/仅占全球8.7%份额,消耗外流主要。近年来国家出台一系列政策引导消耗回流和经济内循环,离岛免税和市内免税政策正逐步铺开,国内免税走业大有可为。

  珠免市占率仅次于中免,盈利能力走业领先。珠免拥有全国最大陆路口岸拱北口岸出入境免税店、港珠澳大桥免税店等口岸免税店,并始末天津机场进走全国组织。珠免以高毛利烟酒品类为主,边境口岸店租金较矮且片面分店为自有物业,所以盈利能力较好。成长空间短希望扩面积(拱北店膨胀2200平方米)、拓门店(港珠澳大桥入境店已建设完善,团体经营面积约6000平方米,始期将盛开550平方米)、争投标(新一批出入境免税店,上海快三珠免能够参与招投标),中希望雄厚品类和挑高直采比例(促进毛利率升迁),长希望消耗回流和区位上风(拱北口岸出入境人次达1.45亿,远超同期国内前十大机场出入境人流之和)。

  投资提出:公司将打造三大板块,以免税营业为特色的大消耗、发展可期的大健康产业、坚持精品化路线的房地产业。考虑珠免并外,展望公司2020-2022年归母净收好别离为8.5/20.5/25.5亿元,对答PE别离为64/26/21倍。按照分部估值法,展望公司重组后的现在的市值为633亿元,考虑定添增补股本,现在的价为16.02元。始次遮盖,给予“买入”评级。

  风险挑示:并购重组风险,市场竞争风险,收购整相符风险。

(文章来源:东北证券)

posted on posted @ 20-09-15 05:54  :admin  阅读量: